中國70%的家庭財富 都在房地產領域
中國經濟目前正受到一系列危機的困擾，近幾個月來的經濟數據顯示，這個全球第2大經濟體經濟增長急劇放緩，同時中國房地產危機出現蔓延態勢，成為中國金融系統的不定時炸彈。前惠譽（Fitch）信評分析師、知名中國金融問題專家朱夏蓮（Charlene Chu）指出，中國目前的宏觀經濟狀況，比1970年代施行改革開放時期還要糟糕。隨著中國經濟步履蹣跚，家庭和企業信心下降，朱夏蓮更首次擔心，種種因素可能會引發中國更廣泛的金融危機。
中國大約70%的家庭財富都在房地產領域，但房地產行業目前狀況不佳，中國最大地產開發商碧桂園，日前已暫停發行境內債券，旗下11檔境內公司債券自8月14日開市起停止交易，餘額約157.02億元人民幣，其中到期日最早的是9月2日，部分到期日為2024年。
碧桂園今年上半年虧損達489億人民幣（約新台幣2150億元），這家深陷困境的開發商更在8月30日發出警告，表示公司可能出現債務違約，引發了外界對於其持續營運的擔憂。
碧桂園興建中案量3000個 是恆大4倍
對比同樣陷入債務違約風暴的恆大，碧桂園規模更加龐大，若出事的狀況也更加嚴重。碧桂園興建中的建案數量超過3000個，為恆大700多個的逾4倍，且建案多在中國三、四線城市，除這些已購房的家庭拿不到房子，金融機構還將面臨更大的被倒債危機，恐引發中國版的「雷曼風暴」。
朱夏蓮是中國債務問題專家，她表示，中國除了房地產市場爆雷外，還要面臨循環性和結構性問題，如出口疲軟、信心危機。地方政府過去是中國經濟增長的重要貢獻者，被告知要舉債刺激經濟，但今年的重點，卻變成要管理地方政府的隱形債務負擔，本質上就是中央向地方施壓，不能借更多的錢。
中國經濟數據的透明度也令人感到不安，特別是來自房地產行業的數據，中國房地產市場占GDP的30%，為經濟的基礎，但從去年年底以來，該行業的關鍵數據就不再對外揭露。朱夏蓮在給客戶的報告中提到，中國國家統計局自去年12月後，就不再披露開發商購買土地的數量和所支付的價格。
中融信託流動性枯竭
朱夏蓮稱，隱瞞或者重新計算數據，可能有助於管理國內投資人的信心，但根據經驗，這可能會破壞外國投資者的信心。報告直言：「這條道路並非沒有代價，特別是在外國投資者和跨國公司信心也很低的情況下。」
而碧桂園風暴尚未落幕，隸屬「中植系」旗下、為多家中國房地產開發商提供融資的「中融信託」，也在近期爆雷，7月底逾期償付數十筆理財產品，8月又有產品到期未能償付，已有至少30檔產品逾期。
中融信託董事會秘書王強否認「中融信託全面停兌」的傳言，僅表示流動性意外枯竭，導致難以履行短期債務，大部分基礎資產都是長期性，強調公司正設法限縮相關影響，確保營運穩定，這將有助於兌付。
摩根大通：碧桂園事件恐惡性循環
朱夏蓮指出，近年中國也有信託公司爆雷、倒閉，不過沒有造成系統性危機，但考量到中融信託的規模遠比過去幾家要大得多，加上目前中國經濟環境更差，還面臨過去沒有出現的過的信心危機，所以確實存在一定的「雷曼時刻」脆弱性。
朱夏蓮指出，自2008年，中國信貸規模來增長了8.5倍，但GDP則僅成長3.9倍，若經濟增長持續放緩，用來償還債務的資源也將越來越少；中國家庭和地方政府已逐漸意識到債務逼近負荷極限。
無獨有偶，摩根大通也警告，在碧桂園延遲償還債務後，可能引發中國房地產投資信託基金（REITs）的融資壓力，恐進一步導致「惡性循環」。如果REITs無法償還債務，它們將被迫削減利潤，進而使管理估值近2.8兆元人民幣（約新台幣12.3兆）的資產，面臨更高風險。
以Katherine Lei為首的摩根大通分析師在一份報告中表示，銀行擁有控股權，能夠展期信貸以等待最終解決，一旦信託投資者不願意展期產品，信託等替代融資管道可能會違約。
原文出處 自由時報